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四个维度挖掘优质个股

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股价的上涨一般有两类推手,一个是估值抬升,一个是业绩改善。业绩并不是一个具体的财务指标,而是一系列反映应企业盈利能力的指标组合。一般来讲,要判断一个公司的业绩好坏,可以从利润、盈利能力、现金流、行业地位四个维度来分析。

第一是从利润的维度。首先我们需要从静态层面来找“绩优股”,也就是当期的盈利情况。比较常听到的指标是每股收益,简称EPS。每股收益是一个核心的利润指标,可以理解为总的净利润除以总股数,就是每个股份能带来多少利润。EPS数据可以在上市公司的季度报告和年度报告中直接查询,一般在利润表的下方。对每股收益指标排序,常年来每股收益都排前列的是“绩优股”,好比相亲市场中的“高富帅”,反过来排倒数的就是“垃圾股”。

我们还需要从动态层面来找“潜力股”,也就是成长能力比较强的股票。比较常用的指标是净利润增速和扣非净利润增速。这两个指标越大,表明公司越有潜力,市场前景越好。我们曾经做过一个复盘,如果在每年的年初买入全部A股中过去三年的净利润复合增速排名前10%的公司,2009-2018年的累计收益大概在100%左右,超额收益约56%,年化收益有7 %,这就是“潜力股”带来的溢价。

第二是从盈利能力的维度。盈利能力是指企业获取利润的能力,最常用的指标是净资产收益率,即我们常说的ROE。ROE是用净利润除以净资产得到的比率,表示1单位的股本能够产生多少净利润,简单地说就是企业能给投资者赚多少钱。ROE是巴菲特最重视的财务指标,他说相比于大部分股民们习惯用的P/E(市盈率)指标,如果非让他用一个指标进行选股,他会选择ROE。ROE可以突破行业限制,从直观上告诉我们公司股东可以获得的收益,提高股东收益是公司重要的目标之一,也是公司经营状况好坏的信号。他还强调ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,应当考虑买入。

2018年全部A股上市公司的平均ROE只有3.9%,从个体分布看在全部A股上市的3000多只个股中,ROE高于20%的个股有350多只,而在10%以下包括负数的个股多达2300多只,所以说整个股票市场里,盈利能力强的还是少数。我们用巴菲特的思路构建了简单的策略,如果在每年的年初买入全部A股中过去三年的ROE都在20%以上的公司,2009-2018年十年的累计收益大概在186%,相对收益约144%,年化收益约为11.5%,这是一个相当好的投资回报。

第三是从现金流的维度。现金流是企业持续经营的保障,如果一个公司当期的利润还不错,但现金流已经枯竭,说明企业的利润未能转换为现金,这不仅会影响当期的经营活动,而且会影响到未来。现金流中,我们最关注的是经营现金流。可以用利润现金保障倍数这个指标来衡量经营现金流的表现情况,计算方法是用经营现金流量净额除以净利润,这个指标数值越高,说明企业盈利的质量越高,现金流越健康,一般而言,超过1表明比较现金流状况健康。

最后是从公司的行业地位维度。市场占有率是指某企业销售额在整个行业中所占比重。长期来看,决定一个公司利润的核心是它在行业内的地位,地位越高,越有定价权,利润空间越大。尤其是在目前这个经济结构转型的阶段,市场竞争加剧,各个行业都趋于向龙头集中,强者愈强的现象十分明显。在这种市场变革的阶段,不进则退,如果不能在市场占有率上有所提升,那最后很有可能被市占率较高的龙头吞并。我们可以通过市场占有率筛选出龙头股,它们的业绩在未来几年的前景要好于其他公司。

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