一策 | 区块链概念爆发背后几点思考

策 略 点 睛

2018年资本市场最热门、绝对收益最高的主题概念板块当属区块链概念,年初至今绝对收益16.88%领跑全市场,并且指数连续两天涨幅超5%撑起中小创的“半边天”,也带动计算机板块近3.5%涨幅,助力上证综指斩获“十连阳”。

从策略的视角出发,我们强调,十九大报告与中央经济工作会议强调供给侧结构性改革内涵向提高供给体系质量转变,从过去“中国制造”向“中国创造”转变,而过去传统产业的“三去一降一补”相对淡化,未来战略新兴产业将接棒中国经济“新动能”。而我们可以看到,区块链技术作为战新产业——新一代信息技术的一环,其“颠覆性”的去中心化、分布式价值传输机制,以最低的成本构建信任体系,也是实现从信息互联网过渡到了价值互联网的重要节点

我们将从以下四个市场最关心的话题,阐述我们区块链技术的一些思考。

1)作为一个已经存在两年多的资本概念,区块链近期爆发,背后有哪些事件催化?

我们认为,此次区块链再次被推向市场风口,其背后主要在于两方面原因:1)海外市场区块链概念受热捧,美国电商巨头Overstock(去年股价翻三倍)、中概股迅雷(去年下半年股价翻四倍)等引入区块链技术大涨对A股市场的映射;2)基于区块链技术孕育而成的比特币等数字货币价值在去年爆发式增长,效应传导到二级市场

2)区块链技术相较于传统互联网技术的优势在哪里,我们为什么要选择区块链技术?

a.降低成本,我们知道,区块链本质上是在多个分布式节点间传递账本信息并通过一定的共识机制达成一致性,建立信任关系的技术,区块链所做的去中心化便可以大大降低建立并维护中心化机构的开销;b.价值传输,传统互联网是围绕信息传输而生,本质是信息的拷贝,而区块链的诞生将资金、资产等价值像传递信息办低成本、方便、安全;c.智能契约,由于区块链能够达到“社区信任化”,即某一“约定”在区块链中产生之后会受所有人的“共同监督”,当出发条件之后“约定”自动检索生效且不受任何外力阻碍,体现了连接物理世界与虚拟世界的“桥梁作用”。

3)区块链目前发展到什么阶段,未来有哪些场景或领域的应用?

从目前区块链发展情况,过去我们仍处于底层技术时代,其特点在于以比特币——货币的自由发行流动和以太坊——股权的自由发行流通为核心的“价值链”;而未来我们将更多地向基于区块链技术的实际应用场景进化,即“应用链”。比如应用于版权市场,通过区块链技术的去中心化、不可篡改和伪造等优势,对创作者进行知识保护,并且可以通过精细的量化指标(如多少人订阅、用户属性、观看时长等)进行激励,再通过“代币”等形式实现资本的直接对接。

4)目前对于区块链技术存在的最大风险在哪里?

我们不能因为资本市场的一时风起便高呼“新时代”的到来,除了看到区块链技术的发展带给我们科技与产业方面的提升,也要敏锐捕捉其背后的风险。具体而言,区块链技术目前风险有两个方面:

a.技术与社区运营风险:区块链技术的最大特点便是不可逆与不可伪造,但这个前提是私钥是安全的,因为区块链的世界没有第三方参与,所以如果其丢失,将不会想现实生活中“凭身份证补卡”般轻松,而国际通用的多因素认证体系往往会提高私钥暴露风险,如遭遇黑客攻击,单一用户损失将不堪设想;

b.政策监管风险:就目前我国监管而言,对区块链技术的发展是大力支持,但是对其衍生的数字货币监管趋严。从政策导向来看,2016年12月区块链首次被作为战略性前沿技术写入国务院发布的《国务院关于印发“十三五”国家信息化规划的通知》,在《新一代人工智能发展规划》强调要研究利用区块链技术,布局前沿领域,并且包括浙江、江苏、贵州在内的9个省市纷纷出台有关区块链的政策指导意见及通知文件。但反观数字货币方面,从17年9月央行等7部委叫停ICO,随后关停国内的比特币交易所,数字货币监管力度也达到了高峰。

总结而言,理性拥抱区块链技术带给我们的这场“数字革命”,更多地将目光转向区块链技术带来的产业升级与技术进步而非局限于“投机炒币”

新 息 速 评

【沪指十连阳沪指时逾两年再度“十连阳”,年内81只个股创新高。截至周四收盘,上证综指震荡向上,收涨0.1%报3425.34点,强势录得十连阳并续创一个半月新高;深成指涨0.24%报114674.2点。(新闻来源:wind)

点评新年归来A股市场情绪回暖,叠加美元指数短期内持续弱势带来的资金流入,沪深两市强势反弹,截至日前申万一级行业除电气设备外均取得正收益。但在A股十连阳的同时,并未看到增量资金明显复苏的迹象,场外资金流入甚至出现大幅下行,反映了当前市场仍处于存量博弈阶段。当前个股全面上涨的可能性依然较低,建议继续关注受益通胀的能源、金融、大众消费板块,以及估值有望修复的地产龙头。

【欧洲央行欧洲央行在上月会议中按兵不动,不过今日公布的当时会议纪要显示,其可能考虑在2018年初逐渐调整前瞻指引,以反映经济增长前景的改善。会议纪要提到,“与货币政策立场以及前瞻指引各个维度相关的措辞,在下一年年初可能要重新审视。”“大多数人认为,对外交流需要逐步改变。”在12月会议上,欧洲央行选择按兵不动,不过上调了2017~2019年GDP增速预期,对2020年通胀率作出的首次预测为1.7%,与“接近但低于2%”的政策目标仍有一段距离。(华尔街见闻)

点评会议纪要公布后,欧元兑美元迅速上涨,突破1.20关口。美元指数再次回落至91.89之下。对于美元指数的抑制,前有日本央行长债购债规模的缩小,后有欧洲央行未来嵌入前瞻指引的预期,都体现了我们在去年4季度的判断,即中期来看“双赤字”决定了美元的弱势格局,而对于中短期而言,欧日央行货币政策的之后紧缩则是压制美元的另一种表现形式。当前弱势美元仍然对于美元资产的稳定构成利好,但随着原油持续走强以及美元的进一步走弱,美元资产的风险也在累积。

乳制品日前中国海关总署发文,自2018年1月4日起,将从新西兰进口的奶酪提前达到“特保”协定的触发水平,关税从零上调至8%。(新闻来源:中国海关总署)

点评:我国奶酪产品中近九成靠进口,而新西兰是我国第一大乳制品进口来源国,2016年我国从新西兰进口奶酪达5.11万吨。此次奶酪提前达到“特保”协定的关税触发水平,将会有利于国产替代。另外,目前人均奶酪消费不足50克,远未达到《中国居民膳食指南》推荐的每天300克标准,中国奶酪消费仍有较大增长空间。此外,近期全国多地大面积降温刺激蔬菜等农产品价格上涨,再加上国际油价近期走势强劲,引发市场对通胀抬头的预期,抗通胀的食品饮料板块或将收益。建议关注伊利股份等相关标的

【中国标准2035】近日,从第十届电子信息产业标准推动会上获悉,国家标准化管理委员会正在会同中国工程院等国家高级智库,开展标准化战略研究,制定推进标准化战略的行动纲领《中国标准2035》。(新闻来源:wind资讯)

点评:中央经济工作会议对供给侧改革的提法由过去“三去一降一补”到今年围绕高质量发展,要推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变。我们认为供给侧结构转向新动能,以5G、集成电路等为代表的五大战略新兴产业或是政策持续推动方向。随着近日国家标委会主持开展标准化战略的相关研究,2018年将重点着力开展集成电路、虚拟现实,智慧健康养老,5G关键元器件工作,加快重点标准和基础工艺的标准研制进程,标准化战略纲领《中国标准2035》呼之欲出。标准制造将有助于从顶层设计向产业落地纵深发展。建议继续关注五大战略性新兴产业:5G,集成电路、创新药、人工智能、新能源汽车。


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