巴伦周刊:软件拯救世界,科技公司股价逆市上扬

作者 | 加二

流程编辑 | 小白



Andreessen认为投资者不应该担忧软件公司的估值,而是更多地关注这些公司如何重塑未来。


还记得Marc Andreessen 关于软件吞噬世界的观点吗?这位传奇的风险投资人在2011年8月的《华尔街日报》专栏写下这些话。


Andreessen 认为,很多新互联网公司,特别是Facebook 和Twitter正在构建“真实、高增长、高利润、高防御性的业务”。他收回新技术泡沫正在形成的观点,坚称投资者不应该担忧软件公司的估值,而是更多地关注这些公司如何重塑未来。


的确是先见之明。此后,科技公司集中的纳斯达克100指数上涨了四倍,许多新兴软件公司上市,给投资者带来丰厚的回报。


现在,软件不仅仅是吞噬全世界,还在拯救世界:软件公司对投资组合收益的提振作用,还没有哪个其他行业能与之媲美。


在2020年上半年,纳斯达克100指数上涨近17%,超过了标准普尔500指数(下跌了4%)。如果能囊括更多科技公司,那么收益率将更好看。


我筛选了市值超过50亿美元的科技股,有200家这样的公司,发现它们上半年的平均回报率接近26%。


虽然这个回报率被最大赢家扭曲了一点(你可以在下方表格看到前10名的公司),但在大萧条以来最严重的经济衰退中,100只科技股上半年收益率不低于10%。



除了我们在专栏里经常谈的云计算和宅家趋势,列表还呈现出一些明确的主题。


一、强者恒强


随着上周结束,Alphabet跟随苹果、微软和亚马逊的步伐,市值突破1万亿美元大关。


这四家巨头的总市值合计约5.6万亿美元,大约等于后面19家美国最大公司市值总和:Facebook、伯克希尔·哈撒韦、维萨、强生、沃尔玛、万事达、宝洁、摩根大通、联合利华、家得宝、英特尔、英伟达、威瑞森电信、奈飞、AT&T、Adobe、PayPal、特斯拉和迪士尼。


如果要你选择4家巨头或是19家公司,你会选择哪一个?多元化覆盖了更大的群体,但考虑到纯粹的市场力量,我有理由押注万亿富翁(4家巨头)。


二、购物购到累


消费者们更快地适应了线上购物,你可以在股价上看到这点。


亚马逊的股价上半年涨了49%。Etsy成为手工自制口罩的全球交易市场,股价飙升了近140%。家具零售商Wayfair股价上涨了一倍多,因为吸引到了无法在实体店购物的顾客。


随着数字支付的普及,Square和PayPal的股价均上涨了60%以上。


三、镐和铁锹起了作用


市场抬高了互联网基础设施提供商的价格,Zscaler、Datadog、Twilio、Cloudflare、Wix和CrowdStrike的股价都不只翻了一番。


表现最好的科技股是Fastly,它是一家位于旧金山的内容分发网络公司(简称CDN),业务是帮助网站(尤其是电子商务公司)安全高效地吸引用户。


当Fastly在5月6日公布三季度业绩时,股价为28美元。两个月后,该股涨了两倍多,达到86美元。


在一次采访中,Fastly的CEO Joshua Bixby告诉我,Fastly看到了来自云计算、社交网络和零售客户的需求增长,其中包括Slack Technologies、Shopify、Pinterest和Reddit。


随着股价上涨,Fastly也加入了价格昂贵的“在家办公”股票行列。它的市值超过本年预计销售额的31倍。


四、太晚参与游戏


用户转向云计算,使得传统科技公司的股价继续受到压制。甲骨文、IBM、惠普企业、HP Inc. 和希捷正在进行业务转型,以专注于云服务,但投资者对此持谨慎态度。


IBM股价下跌10%,HP Inc.下跌15%,希捷下跌19%,惠普企业下跌30%。施乐的股价已经下跌了58%,因为办公室里没有人就没有必要使用打印机了。


五、年度赢家Shopify


年度最大赢家是位于渥太华的电子商务软件提供商Shopify。上周,《巴伦周刊》将CEO Tobias Lutke列入了25位最佳CEO榜单。


随着零售商抢购在线销售工具,Shopify熠熠发光,但该公司股票的价格接近本年销售额的60倍,使其成为生物技术以外估值最高的公司。股价是本年每股50美分预期利润的2000倍。


另外,Shopify的增长正在放缓。华尔街预测,公司今年营收最高增速为38%,低于去年的49%、2018年的56%和2017年的71%。


在最近一份报告中,Grand View Research预计,全球电子商务软件市场将以每年约16%的速度增长到2027年,届时市场规模达206亿美元。


假设2025年市场规模是200亿美元,那么市值1150亿美元的Shopify,五年后的交易总额接近整个目标市场规模的六倍。


但它不会拥有整个市场。2019年,Shopify的“商品总价值”为611亿美元,Adobe的Magento电子商务平台总收入为535亿美元。还有其他的竞争者,包括Salesforce.com的Demandware, SAP商务云,以及风投支持的Big Commerce。


我们都在网上购物,这对Shopify的业绩有益。但是Shopify目前的市值已经比IBM高80亿美元,而IBM今年的销售额预计达到Shopify的35倍。


Shopify的市值大致与Target,Walgreens和Kroger的总和相当。这三家零售商今年的总销售额应该达到3500亿美元,而Shopify的销售额仅20亿美元出头。


Shopify是一家快速发展的公司,能提供有用的服务。 但是,我还没有听到一个很好的理由支持它应该成为地球上最昂贵的股票。


来源:Software Is Saving the World—and Other First-Half Lessons,《巴伦周刊》


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